百度公布了2020年第二季度未经审计的财务数据，并披露了百度移动(Baidu Mobile)和人工智能(AI)等战略性业务的最新发展。截至昨日收盘，百度的最新市值为429亿美元。一些分析师指出，这一市值并不能反映百度的实际价值，百度已成为"价值萧条"。

通过这份财务报告，我们可以窥见百度和百度为恢复投资者信心所做努力的真正价值。

收入、现金流、研发投资强劲，分析师质疑百度"估值偏低

百度2020Q2季度营收260.3亿元，比上一季度增长15%；营业利润56亿元，同比增长18.7%；净利润50.8亿元，同比增长40%。其中"百度核心"营收189.3亿元，同比增长24%。

对百度来说，利润增长既来自收入增长，也来自成本下降。根据财务数据，百度2020年第二季度的收入成本为131亿元，比去年同期下降了19%，而销售、总务和行政支出则为44亿元，比去年同期下降了16%，但研发支出仍然很高。

更高的收入使百度能够获得更强劲的现金流和充裕的现金储备。根据最新的季度业绩，百度目前拥有1541亿元现金、现金等价物、限制性基金和短期投资资产。在国内互联网公司中，这一数字处于前列。

另一个值得关注的指标是其研发投资。在2019年的会议上，李彦宏在接受媒体采访时表示："近几年来，百度的研发投入占其研发总投资的15%左右，这应该是中国主流企业中研发投资的最高比例。

然而，李彦宏在百度研发投资中所占的比例似乎仍略偏低。根据百度的财务数据，自2018年第四季度以来，百度在研发中所占的比例已超过16%。2020年第二季度的最新结果显示，百度在本季度的研发投入为48亿元，占总收入的18.5%。在中国主流互联网公司中，这一数字是罕见的。

对于在人工智能道路上运行的百度来说，如此高的研发投资也是一个必然的选择。在研发方面，只愿意花钱，以换取高标准的产品，成为一个庞大的开发团队。面对未来，百度仍然敢于下注。

充裕的现金流，不乏资金的研发投入，导致百度行业关于估值被低估的消息层出不穷。

澳大利亚金融分析师SimplyWallST 6月份发布的一份研究报告显示，百度股价被低估。该报告关注的是百度的现金流指标，并计算出百度未来的现金流。基于这一计算，百度的股价被低估了49%。

与此同时，资本市场也有很多关于百度的猜测。今年5月，李彦宏向媒体公开表示，百度正在讨论在香港第二次上市的计划。最近又有消息称，百度可能拆分百度的在线磁盘业务，在中药创业板上市时，其估值预计将达到3,000亿至400亿元。

人工智能商用批量登陆，小规模已成为新的硬件入口

2016年，百度开始增加对人工智能的投资，甚至一度被解读为"AllinAI"。百度最新季度财报显示，四年后，百度人工智能已开始批量商业登陆。

据数据显示，百度人工智能开放平台"百度脑"已经向外界开放了250多个人工智能核心能力，为190多万开发者提供了服务。目前，百度AI开放平台的平均调整量已超过1万亿倍，在语音、人脸、NLP和OCR等领域的调制量已达到中国的第一位。

在B端人工智能市场上，百度的产品解决方案是"百度智能云"。它将传统云服务与人工智能技术结合起来，不仅可以为客户提供传统云计算服务，还可以直接为客户输出人工智能功能。

美国市场研究公司协同研究公司(SynergyResearch)6月份发布的一项对云和数据中心基础设施服务的调查显示，在传统云计算市场上，百度智能云在国内市场排名第三。在人工智能领域，百度智能云已广泛应用于媒体、能源和其他领域，包括国家电网、南方电网、央视网络、中国建材集团等。

在一个特殊时期，百度也在挖掘人工智能的潜力。例如，今年4月，百度宣布为中国科学院生物物理研究所提供人工智能计算资源，以支持后者的"新冠状病毒药物筛选"项目。

从百度人工智能业务的客户名单不难看出，人工智能不再是少数尖端科技公司的需求，而是成为几乎整个行业的重要基础设施。过去，云计算常常被描述为"一种"打开水龙头就能得到的云服务，而百度智能云(Baidu Smart Cloud)正试图带来"人工智能服务"，即"打开水龙头就能得到的人工智能服务。因此，人工智能已成为中国新基础设施的重要组成部分"。

如今，百度智能云已成为百度最具潜力的业务。除此之外，百度还围绕人工智能形成了一个由百度大脑、桨、芯片、数据中心和阿波罗组成的完整生态系统。最近，百度阿波罗的自动驾驶出租车降落在长沙等城市。阿波罗还与交通部公路科学研究院、河北交通规划设计院、广州开发区等合作，探索人工智能的新道路运输基础设施。

在人工智能成为中国重要的新基础设施的背景下，百度还提出了一个新的长期目标，到2030年，智能云服务器将超过500万台，百度预计在未来五年将培养500万名人工智能人才。

在C端，小型扬声器的出货量仍然强劲。根据StrategyAnalytics市场报告，2020年第二季度全球智能扬声器销量仍排在亚马逊(Amazon)、谷歌(Google)和百度(Baidu)的前三名。第二季度，由于疫情的影响，人们购买消费类电子产品的意愿普遍下降，全球智能扬声器的出货量同比下降0.4%。在这种背景下，小型智能扬声器的销量与趋势相比增长了8%，保持了自第一季度以来全球最大的增长速度。

值得注意的是，小豆品牌的突破不仅仅局限于出货量。百度的官方数据显示，小型设备的平均日使用量也有了显著改善。以智能屏幕设备为例。今年3月，小型智能屏幕用户每天花费的时间超过3个小时，比上一季度增长了20%以上。6月份，视频的平均日长度为158分钟，短片长度为69分钟，儿童学习时间超过30分钟。

不难看出，智能音箱、智能屏幕正在成为新的硬件门户产品，而百度的人工智能硬件，已经开始给百度生态化的爱奇艺、好看的视频等产品带来稳定的流量。

为用户创造一个移动生态闭环，让用户留在百度

除了人工智能，百度的另一个主要布局是基于入口的移动生态，比如百度应用。

根据百度最新的季度业绩，百度AppDaily每天有2.04亿活跃用户。根据每天活跃用户的数量，百度的另一个主要目标是改善用户的停留时间。为了实现这一目标，百度最强大的手段是智能小程序。根据最新的季度业绩，百度智能小程序每月有3.39亿活跃用户，比去年同期增长了25%。

此外，百度应用也是在线的 "服务中心"，汇集了第三方本地生活服务的功能，如充电、医疗保健、快递服务、旅游等。在服务行业，百度健康在新冠肺炎流行期间推出了 "求医" 服务，为国内网民和海外华人提供了 1 亿多项医疗咨询服务。第二季度，百度知识产品组织了 800 多个直播节目，观众超过 4000 万人次。

不难看出，小程序、服务中心和百度直播等产品，实现了百度移动用户体验的闭环化，使百度应用程序获得了更多的服务能力，同时也使用户能够留在百度的生态系统中。

百度另一个大型商业产品托管页面的逻辑是相似的。管理页面类似于内置在 100 度范围内的 H5 页面，可以通过百度搜索和其他渠道公开。它可以让没有能力建站的中小型企业获得百度的流量，也可以让百度接触更多中小型企业的客户。如今，百度主机页面的收入约占百度核心在线营销服务的 30%。

在互联网行业，搜索引擎是一个巨大的流量门户，但在过去，搜索引擎产品的设计理念是在 "使用" 结束后离开，实现用户和内容之间的连接，这也使得百度和其他搜索引擎产品难以建立一个完整的生态闭环。小程序和管理页面等产品的出现，赋予了百度创建移动生态闭环的能力。

在内容方面，百度还在努力调动平台上的所有资源来支持创作者，根据第二季度的业绩报告，100 名创作者约 340 万人，比去年同期增长了 52%。过去，百度的创作者生态围绕着百佳，而在 5 月份的百度 "万象" 移动生态大会上，百度移动生态集团副总裁沈志安表示，百度今年将专注于 100 度产品的数量，" 允许创作者在一次创作中将 10 亿百度用户联系在一起。

具体来说，百度宣布将开通百度应用，爱奇艺，百家，聪明小程序，好看的视频，百度百科全书等百度产品，让创作者可以将他们的内容分发到这些平台上，以获得更多的流量。

从用户侧到内容方，百度移动生态闭环系统建设已经初步完成，李彦宏还表示，百度应用程序将在未来建设成为 "超级应用程序"。在此基础上，百度应用和整个移动终端未来的业务能力有望进一步提高。

随着移动终端闭环系统的逐步推进和人工智能的商业化登陆，百度正在形成一个新的双轮驱动系统。在未来，百度还需要从 "价值萧条" 中告诉投资者这个 "新故事"。