2020年初，新型冠状病毒肺炎是防疫的主要原料，成为普通百姓预防疫病的必备设备。截至2020年3月24日，国产口罩日产能由2月初的2000万只增加到1.1亿只，日产量达到1.16亿只。在此背景下，2020年上半年，稳健医疗产品股份有限公司（以下简称“稳健医疗”）口罩、防护服等医疗产品销售额大幅增长，实现净利润10多亿元，同比增长349.14%。

相反，稳健医疗行业增速放缓，细分行业服装消费品零售额负增长，其增长能力可能面临压力。与此同时，强效医疗产品频频被检查出不合格，产品质量可能存在隐患。对其品牌的投诉超过500起。此外，稳健医疗子公司的环保问题频发，也曾遭遇公诉。

1、 毛利率“异常”高于同业，净资产收益率较低。近年来，稳定医疗收入增速放缓，净利润一度出现负增长。

根据同花顺Ifind数据，2013-2019年，稳健医疗业务营业收入分别为12.72亿元、15.1亿元、18.19亿元、25.6亿元、34.98亿元、38.39亿元和45.75亿元，同比增长18.7%、20.48%、40.72%、36.63%，分别为9.76%和19.16%。

2013-2019年，稳健医疗业务净利润分别为8900万元、1.3亿元、2.21亿元、4.01亿元、4.28亿元、4.25亿元和5.47亿元，同比增长率分别为46.09%、70.63%、85.42%、4.22%、0.55%和28.61%。

此外，稳健医药销售的毛利率与同行相比“异常高”。

根据同花顺Ifind数据，2014-2019年和2020年1-6月，稳健医疗的毛利率分别为34.41%、42.13%、48.71%、47.77%、49.16%、51.65%和57.71%。

与同行业上市公司相比，2014-2019年和2020年1-6月，振德医疗产品股份有限公司毛利率分别为22.14%、29.9%、31.7%、29.59%、31.36%、32.07%和45.85%；奥美医疗产品股份有限公司毛利率分别为33.11%、33.2%、35.65%、33.92%、31.38%，33.88%、43.88%，销售毛利率分别为46.11%、47.61%、48.78%、46.91%、38.2%、38.63%和44.07%；金毛拉比妇女儿童用品有限公司的毛利率分别为52.7%、49.55%、50.92%、53.27%、51.46%、54.3%和56.57%；深圳安儿股份有限公司的毛利率分别为58.95%、60.28%、59.1%、55.46%，分别为55.25%、52.64%和53.85%，深圳市汇洁集团有限公司毛利率分别为71.54%、68.68%、68.39%、67.95%、67.71%、65.81%和66.72%；碧茵乐芬服装有限公司毛利率分别为62.07%、62.67%、62.28%、65.4%、63.28%、67.78%和64.85%；杭州诺邦无纺布有限公司毛利率分别为30.68%、31.88%、25.66%，24.96%和23.64%，安徽金春无纺布有限公司毛利率分别为20.21%、23.22%、24.39%、23.16%、19.23%、21.86%和38.12%。

可以看出，2016年以来，稳健医药销售毛利率高于同业平均水平。2019年，稳健医药销售毛利率比同业高出7个百分点以上。